BroadMarket

La semana pasada fue netamente bajista, pero los principales índices no alcanzaron las zonas de soporte críticas ni se agotaron las proyecciones bajistas de los impulsos. Además se aprecia cierta falta de correlación en los movimientos de éstos, que de alguna manera tendrá que corregirse en las próximas sesiones.

La semana que empieza y quizás la siguiente son de esas semanas difíciles, en las que es casi imposible determinar el comportamiento que tendrá el mercado, porque en realidad no va a tener una sola tendencia.
Partimos de la idea de que se va a formar un suelo en niveles algo por debajo de los mínimos de la pasada semana, eso es lo que se deduce del comportamiento de la mayoría de indicadores, pero es una incógnita si los mínimos de la corrección se tocaran en esta o en la siguiente fase bajista que podría desarrollarse en la primera mitad de agosto. No hay tampoco manera de saber cómo se presenta la sesión del lunes, caben las dos posibilidades. Bien es cierto que mirando el mercado americano da la impresión de que el lunes empiece con subidas que probablemente se transformen en caídas a medida que la sesión avance o quizás que entre el martes y el miércoles tengamos una fuerte caída que de paso al inicio de un rebote significativo, por lo que en estas circunstancias lo más probable es que el mercado se detenga esta semana antes de llegar a esas zonas críticas.

La situación es muy complicada de definir, se dan todos los ingredientes típicos de los movimientos laterales y esto es lo que espero del mercado, creo que se va a mover en un rango estrecho las próximas semanas, en la que se alternarán las subidas y las bajadas y se confirmarán los soportes fundamentales, soportes o zonas críticas que vamos a situar una vez más : Así en el S&P 500 tendríamos la zona de los 830 puntos, 1.350 para el Nasdaq 100, 8.850 en el Ibex 35, 7.850 en el Dow Jones, 2.900 en el Cac-40, 4.400 en el Dax y 2.190 en el EuroStoxx 50. Aproximadamente sobre estos niveles va a estar el final de esta corrección. (En el caso del Ibex 35 la situación es atípica y posiblemente deberíamos ver los 8.500 puntos, pero esto sería en la segunda fase bajista de la corrección y va a depender de la forma en que rebote, al fin y al cabo es un índice que se mueve al son de un puñado de valores).
Hay un par de cosas a tener en cuenta:
- El próximo miércoles se cumplen 34 días desde que se iniciará la actual corrección, lo que hace bastante posible que a partir de ese día asistamos a una fase de rebote en el marco del actual proceso correctivo. No creo que sea el final de todo el proceso, desde mi punto de vista es sólo la primera fase de la corrección la que concluirá ese día, iniciándose a partir de ahí la segunda fase que es de rebote.
- El comportamiento de la volatilidad no encaja con la situación actual de los indicadores de amplitud, lo que me hace pensar que esa aparente vuelta al alza del VIX es falsa. De hecho, mirando a fondo este indicador, veo muy probable que fracase la subida en la zona comprendida entre 35 y 38 puntos y que a continuación caiga de nuevo por debajo de los mínimos del mes pasado.

English version

Last week was clearly bearish, but neither the major indexes reach the critical areas of support nor the downside impulses ended. In addition, there is a lack of correlation in their movements, that somehow will be fixed in the upcoming sessions.

The week that begins and may be the next, are perhaps those difficult weeks, in which is almost impossible to ascertain the market behavior, in fact it will not have a single trend.
We start from the idea that it will form a floor level slightly below the minimum of last week, this is what emerges from the behavior of most indicators, but it is unknown whether the minimums of the correction will be reached this week or in the next downward leg, which could be developed in the first half of August. There is also no way to know how will be the Monday session's, since the two ways are possible. It is true that watching the U.S. market gives the impression that Monday will begin with increases, likely to be transformed into falls as the session advances or perhaps between Tuesday and Wednesday we would have a sharp drop which will allow the beginning of a significant rebound, so in these circumstances it is more likely that the market will stop this week before reaching these critical areas.

The situation is very complex to define, there are all the typical ingredients of lateral movements and this is what I expect from the market, I think it is going to move in a narrow range the next few weeks, which rises and falls will alternate and confirmed the basic supports, critical areas that we will mention once again: in the S & P 500 the area of 830 points, 1,350 for the Nasdaq 100, 8.850 on the Ibex 35, 7850 in the Dow Jones, 2900 in the Cac-40, 4.400 in the Dax and 2.190 in the EuroStoxx 50. Approximately on these levels could be the end of this correction. (In the case of the Ibex 35, the situation is unusual and possibly we should visit the 8.500 points, but this would be in the second downward phase of the correction and will depend on how it rebounds, since this is an index that moves in correlation witha handful of securities).

There are a few things to consider:
- The next Wednesday, there will be 34 days since the beginning of the current correction, which makes it quite possible a rebound from that day in the ongoing corrective process. I do not think that is the end of the whole process, from my point of view is just the first phase of the correction to be completed that day, starting from that day the second phase, which is a rebound.
- The behavior of the volatility does not fit with the current status of the breadth indicators, which makes me think that this apparent increase in the VIX is false. In fact, looking at the bottom of this indicator, I think that it is very likely a failing of the rise in the area between 35 and 38 points and then a falling back below the minimum of last month.
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Revisamos la situación de los habituales indicadores de amplitud de mercado aunque no tiene mucho sentido hacerlo, pues el comentario del pasado domingo sigue vigente.

Las lecturas que registran favorecen la continuidad de las caídas a corto plazo, pero analizando en profundidad su comportamiento hay algunos detalles que alertan de la posibilidad de que el movimiento a la baja se agote en breve y se produzca un rebote.

Básicamente lo que esta sucediendo se puede resumir así:
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- Las caídas de estos días no van acompañadas de volumen suficiente, incluso en la sesión de ayer en la que se produjo un incremento del volumen y predominaron las ventas también se produjo un incremento del volumen de las compras muy por encima de lo que podría considerarse proporcional al aumento del volumen total.

-El Oscilador de McClellan se mantiene en terreno negativo con lecturas que alcanzan niveles de sobreventa intermedia. Es una situación complicada y que nos ofrece pocas pistas acerca de su inmediata evolución pues esas lecturas pueden mantenerse, incrementarse o recuperarse desde esos niveles. Lo preocupante sería que se incrementasen pues el indicador pasaría a niveles de sobreventa extrema pero para ello sería necesario que el mercado cayera con mucha fuerza. Me inclino a pensar que va a mantenerse en estos niveles durante algunas sesiones más.Todo ello está sucediendo en un momento en el que el Sumation Index continúa en niveles cercanos a 2.500 puntos tras haber moderado su lectura considerablemente desde que a principios de mayo consiguiera situarse por encima de los 4.800.El McClellan de Volumen tampoco ofrece pistas claras, es fiel reflejo del comportamiento del Total Volumen Ratio.

- La media sobre el Put/Call Ratio se mantiene en los mismos niveles y tampoco consigue repuntar con claridad.
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- La volatilidad ha subido con fuerza hasta el primer nivel de resistencia que constituye el arranque del último impulso bajista que desplegó. El ratio VIX/S&P 500 se encuentra en positivo desde hace algunas sesiones con tendencia a incrementar su lectura y el indicador de momento que trabaja con algo más de retraso en zona neutral con tendencia positiva. Esto me hace pensar en la posibilidad de que el VIX se tome algo de tiempo, quizás un par de sesiones, para asaltar esa resistencia.

- En el Mercado de Divisas las caídas de los diferentes cruces con respecto del dólar no están siendo intensos. El EURUSD por ejemplo no ha conseguido perder la zona de 1.39 con claridad.

En conclusión, la situación está muy complicada a corto plazo, lo que yo deduzco del comportamiento de estos indicadores y lo que desde mi punto de vista tiene más posibilidades de ocurrir es un movimiento lateral o de rebote en la sesión de hoy (que con muchas dudas podría continuar mañana viernes) y a continuación un nuevo tramo a la baja que debería llevar los índices a la parte baja de los soportes. Pero olvidense de los HCH, el mercado no va a caer con fuerza por el momento.

Englis version

We will review the status of the usual indicators of market breadth, but it does not make much sense, since the commentary of last Sunday is still valid.
The readings favor the continuity of falls in the short term, but by analyzing their behavior in some depth details, they warn of the possibility that the downward movement is limited and there could be a rebound as soon as possible.
Basically what is happening can be summarized as follows:
- The falls of recent days are not accompanied by sufficient volume. Even at yesterday's session in which prevailed an increase in volume and sales, there also was an increase in the volume of purchases far above of what could be considered proportional to the increase in the total volume.
-The McClellan Oscillator stays in negative terrain with readings reaching moderated oversold levels. It's a complicated situation and that gives us few clues about his immediate changes because those readings could be maintained on the time, increase or recover from these levels. What could be worrisome is an increase since the indicator would become extremely oversold, but this would require that the market falls with great force. I tend to think that it will remain at these levels for a few more sessions. All this is happening at a time when the Sumation Index continues at levels close to 2,500 points after moderating their reading considerably after geting placed above the 4.800 in early May. The McClellan Volume clues are not clear, it is the reflection of the behavior in the Total Volume Ratio.
- The average of the Put / Call Ratio is maintained at the same levels and it is unable to rebound.
- The volatility has risen sharply until the first resistance level, which is the start of the last bearish impulse deployed. The VIX / S & P 500 ratio is positive for some sessions with a tendency to increase their readings as the momentum indicator which works with some delay is in neutral zone with a delayed positive trend. This makes me think of the possibility that the VIX will take some time, perhaps a couple of sessions, to overcome that resistance.
- In the currency market the falls of the various crosses with the dollar are not being intense. The EURUSD for example has not lost the clear zone of 1.39.
In conclusion, the situation is very complicated in the short term, what I gather from the behavior of these indicators and from my point of view, what is more likely to happen is a lateral movement or bounce in the today’s session (which with some doubts it could continue tomorrow on Friday) and then a new section to the lows that should lead the indexes to the bottom of the supports. But forget about the H & S, the market will not fall with force at the moment.

Este indicador de corto plazo sigue claramente bajista a pesar el rebote que han tenido los mercados durante la primera parte de la semana pasada. La recuperación del indicador durante ese rebote no ha tenido efecto en las medias que constituyen el Market Momentum Indicator.
Al cierre del viernes casi todos los principales índices se situaron en zona de soporte importante al igual que la mayoría de las commodities. El detonante ha sido la subida del USD que ha provocado una caída generalizada en el resto de los mercados. De especial importancia es la situación del EURUSD por el peso que tiene este cruce en la composición del Dollar Index, en nivel crítico tras haber rebotado el 0,382 de toda la caída que tuvo el pasado jueves, ya que si pierde la zona de los 1,39 podría ir rápidamente hasta niveles de 1.36 , e incluso es probable que la pérdida de aquel nivel sea el detonante de una caída mucho más fuerte, del inicio de una onda a la baja que le lleve a la zona de los 1,26, cerca del principal soporte. Como ven ustedes van todos los mercados de la mano y en sentido contrario al del Dólar, así que no está demás seguir de cerca la evolución del EURUSD que muchas veces anticipa el movimiento de los índices.
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Desde mi punto de vista está todo muy claro, ya lo anticipe en el comentario del domingo pasado, advertía de que tras el rebote los índices se girarían con fuerza y esta semana se van a perder esos soportes y se va a desplegar un tramo a la baja bastante fuerte, hasta el siguiente nivel. Por ejemplo en el Nasdaq 100 se debe alcanzar la zona de 1350-1370, pero en otros índices no está tan claro porque por ejemplo en el S&P 500 hay una zona de soportes continuos poco más abajo de los niveles en los que se encuentra pues todo el rango 830-865 es una zona de soporte. Del Ibex 35 para que vamos a hablar, después de haber cometido la machada de ser el único que hacía un nuevo máximo es posible cualquier cosa, pero creo que no se libra del 9.200 y es probable que para ponerse al día vaya hasta los 8.900.

Y esos niveles son sólo para esta semana, la siguiente seguramente será de rebote por varias razones, pero salvo que ese rebote sea muy contundente el final de esta caída puede estar en los respectivos niveles de principios de abril para los diferentes índices.

This indicator remains clearly bearish in the short term despite the rebound in the markets during the first part of the last week. The recovery of the indicator during the rebound has not had an effect on the averages that constitute the Market Momentum Indicator. At the Friday's close, almost all the major indexes reached important support zone like most of the commodities. The trigger has been the rise of the USD which has caused a general fall in the other markets. Of particular importance is the situation of the EURUSD because of the weight of that currency rate in the composition of the Dollar Index, which is at a critical level after the 0.382 rebound of all the fall it had the last Thursday, because if it loses the area of 1.39, it could go quickly to levels of 1.36, and even is likely that the loss of that level could be the trigger for a much stronger fall, the start of a down move to the bottom area of 1.26, close to the principal support. As you can see, all the markets go hand in hand and in the opposite direction to the dollar, so it is useful to follow the evolution of the EURUSD which often anticipates the movement of the indexes.
From my point of view is very clear, as I anticipated in the commentary on Sunday and warned that after the bounce, the indexes would turn down strongly and this week the supports will be lost, deploying a downward leg quite strong until the next level. For example, in the Nasdaq 100 we should reach the 1350-1370 area, but in other indexes is less clear because for example in the S & P 500 there is an area of ongoing supports just below the levels at which it is because all the range between 830-865 is an area of support. On the Ibex 35, no comments. After being the only one who made up a new high, anything is possible, but I do not think it could avoid the 9200 levels or even the 8900 points.
And these levels are only for this week. The next, the rebound is possible for several reasons, but if it is not very strong, the end of this fall could be at the respective levels of early April for the different indexes.

El comportamiento del Dollar Index en las últimas sesiones en las que practicamente había sido incapaz de rebotar con fuerza, hacía pensar que desarrollaría un nuevo impulso a la baja. Sin embargo ayer se giro con fuerza al alza y todo parece indicar que esta tendencia se va a mantener durante algun tiempo en síntonía con el movimiento de las bolsas que se han girado a la baja con decisión, manteniéndose así esa correlacción inversa tan acusada que se está produciendo desde hace algún tiempo. En definitiva todo parecía indicar estos días que el camino más probable era el de la inflación.
Sin embargo, este movimiento alcista del Dollar Index podría ser solamente la última fase(al alza) de una pauta correctiva que inició a principios de junio, ya que la profundidad del rebote ha sido escasa. Esta posibilidad se mantiene intacta en tanto que el movimiento alcista en desarrollo no se solape con los mínimos del tramo a la baja que desplegó en el mes de marzo. Es muy probable que el nuevo impulso al alza se detenga en 82,40, nivel que coincide con el retroceso de Fibonacci del 0,5 y con la proyección que marca el techo del canal alcista. Este movimiento podría ocasionar una caida del EURUSD hasta niveles entorno a 1.36.

En conclusión, todavía no hay nada decidido, siguen intactas las posibilidades para ambos escenarios.

English version

The behavior of the Dollar Index in the last sessions, during which practically it had been unable to rebound strongly, suggested that it would develop a new leg to the bottom. But yesterday's it turn upward with force and it appears that this trend will remain for some time in line with the movement of the markets that had turned down decisively, and thus maintaining the important inverse correlation that is taking place for some time. Then, these days, everything seemed to indicate that the most likely way was inflation.

However, this upward movement of the Dollar Index could be simply the last phase (upward) in a corrective pattern that began in early June, as the depth of the rebound has been scarce. This possibility remains intact while the upward movement in development does not overlap the minimums of the downward leg deployed in March. It is very likely that the upward momentum stops at 82.4, the level that matches with the 0.5 Fibonacci retracement and also coincides with the projection that shows the top of the upward channel. This movement could cause a drop in the EURUSD to levels around 1.36.

In conclusion, nothing is decided yet, the chances are still intact for both scenarios.

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Una semana más revisamos la situación en que se encuentran los indicadores de amplitud de mercado que habitualmente venimos utilizando y la volatilidad. No es una semana cualquiera, pues durante la misma finaliza el primer semestre del año, y casualmente hemos llegado hasta aquí con los índices en zona de máximos del rebote pero con un deterioro significativo de algunos indicadores que terminará por pasar factura en las próximas semanas.

Vamos a hacer mención a la situación del Ratio Put/Call, indicador que teníamos un poco olvidado por no ser demasiado efectivo en momentos de tendencia alcista sostenida en los que acumula importantes lecturas de sobrecompra. Hoy voy a darle importancia a la divergencia que se ha formado sobre la media del indicador en un momento en que la misma se encuentra en situación de extrema sobrecompra en gráficos semanales. Las caídas de finales de mayo provocaron un repunte moderado que propició la ruptura de la directriz bajista, volviendo posteriormente a la zona de sobrecomprado durante las primeras semanas de junio y girándose otra vez al alza coincidiendo con el vencimiento.

Divergencias también en el Oscilador de McClellan, que en las últimas sesiones ha tenido una recuperación pero que se encuentra a un paso de topar con la directriz bajista que se ha formado desde que comenzó el rebote y que dificulta la continuidad de esta recuperación de los índices. Y más divergencias en el Sumation Index, aunque este indicador muestra todavía una lectura positiva importante en el entorno de los 3.000 puntos. Si el mercado consiguiera un nuevo máxima tendríamos ya una segunda divergencia en este último indicador.
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Recuperación también del McClellan de Volumen y del Nyse Volumen Total Ratio (ratio de flujo efectivo de dinero), intentando tímidamente volver otra vez a la zona positiva. Es quizás el indicador que mejor situación tiene, si bien una recuperación sostenida del mismo a corto plazo choca con la situación que se aprecia en el resto de indicadores, por lo que debemos pensar que esta será limitada.




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La volatilidad que ha seguido moviéndose a la baja, haciendo nuevos mínimos que no han sido correspondidos con nuevos máximos en los índices. Muestra por tanto una divergencia de manera persistente en un momento en que se encuentra muy cerca de la directriz alcista principal. Se mantiene en terreno negativo el ratio VIX/S&P 500 más por la continua caída del primero que por las subidas del segundo y también continúa la sobreventa del indicador de momento.

Con esta situación en estos indicadores no se puede ser alcista más allá de unas pocas sesiones. Del análisis de estos indicadores se deduce exactamente lo mismo que a les comentaba el domingo pasado al examinar el Market Momentum Indicator. Lo repito una vez más, no es posible continuar con la subida, en cualquier momento se puede producir un giro a la baja desde estos niveles próximos a la zona de máximos previos que será el detonante del inicio de una corrección más profunda de todo el movimiento alcista desde marzo.

One more week we are going to review the situation of our usual indicators: the breadth of market and volatility. It is not a common week. During this one, it ends the first half of the year, and coincidentally we got here with the indexes in maximums of the rebound, with a significant deterioration in some indicators that will eventually take its toll in coming weeks.

We will refer to the situation of the Put / Call Ratio, which we had forgotten a bit because it is not effective at times of sustained uptrend in which accumulates overbought readings. Today I will give importance to the divergence on the average of the indicator when it is in extreme overbought situation on weekly charts. The falls in late May resulted in a modest rebound that led to the break-down of the guideline, returning later to the overbought zone during the first weeks of June and turning upward again coinciding with the expirations.

Divergences in the McClellan Oscillator too, which in recent sessions has had a recovery but it is near the downtrend guideline that has formed since the beginning of the rebound and that hinders the continuity of the recovery in the indexes . And more divergences in Sumation Index, but this indicator is still showing positive readings around 3,000 points. If the market would have achieved a new high, we would have a second divergence in that indicator.

We have a recovery in the McClellan's of volume and Nyse Total Volume Ratio (cash flow ratio of money), trying timidly to go back again to the positive zone. It is perhaps the indicator in the better situation, although a sustained recovery in the short term collides with the situation seen in other indicators. Then, we must think that this will be limited.

The volatility has continued to the downward, making new minimums that has not been matched by new highs in the indexes. Therefore it shows a persistent divergence at a time when it is close to the main upward guideline. The VIX / S & P 500 ratio remains in the negative area because of the continuous fall of the first rather than the rises of the second. There also continues the oversold situation in the indicator at the moment.
With this situation in these indicators, we can not be bullish beyond a few sessions. The analysis of these indicators suggests the same thing noted last Sunday when we discussed the Market Momentum Indicator. I repeat, it is not possible to continue with the rising, at any moment there could be a shift to the lows from this levels which are close to those from the previous maximum area. This will trigger the start of a deeper correction of the entire upwards movement started in March.

El indicador continúa reduciendo la situación de extrema sobrecompra que había alcanzado en tanto que el mercado se mueve lateralmente, lo que está dando lugar a la formación de canales con pendiente alcista en unos índices y horizontales en otros. La conclusión es evidente, el comportamiento es propio de una tendencia alcista, y confirma lo que ya comentábamos hace bastantes semanas respecto a que las bolsas iban a tardar bastante tiempo en caer con fuerza, conclusión a la que había llegado analizando la evolución del McClellan Sumation Index allá por el mes de marzo o abril, cuando descubrí que el comportamiento de los valores del Nyse, en los inicios del rebote, tuvo como consecuencia la formación de un BREADTH THRUST.

Pero que el mercado no caiga no quiere decir que pueda seguir subiendo o que lo haga con fuerza a corto plazo. Sólo significa que por el momento no se va a reanudar la tendencia bajista de fondo y que con un alto porcentaje de posibilidades no hemos visto aún los máximos del rebote. Sin embargo, mirando la situación del Indicador no creo posible que sea todavía el momento de ver nuevos máximos de manera generalizada (sólo excepcionalmente en algunos índices), pues el indicador debe caer todavía más y después tendrá que tomarse el tiempo necesario para volver a girarse al alza.
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Durante la semana pasada me ha llamado la atención el comportamiento del Ibex 35 con respecto al resto de los principales índices, mostrándose mucho más fuerte, incluso alcanzando un nuevo máximo. Mi opinión es que lo que hemos visto en el Ibex 35 es simplemente un reflejo de lo que vamos a ver en el resto de índices esta semana, que van a tratar de dirigirse de nuevo a la parte alta del rango de fluctuación que se mantiene ya durante casi dos meses, comportamiento esperado que anticipe ya en el último comentario sobre indicadores de amplitud del pasado martes, aunque se ha adelantado un poco en el Ibex. Pero desde mi punto de vista, esta nueva subida está topada en el mejor de los casos por el techo de esos canales que se han formado, y aunque de lugar a nuevos máximos de manera aislada, no va a ser posible sostenerlos y el mercado se va a girar nuevamente a la baja, esta vez con más fuerza, rompiendo por abajo ese movimiento lateral.
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En conclusión, una vez finalice el primer semestre, y aunque puede que las subidas se sostengan durante los primeros días de julio o al menos que el mercado se mantenga en estos niveles de máximos, se van a ver caídas más fuertes. Van a retroceder proporcionalmente a lo que han subido, en unos índices será el 0,382 y en otros que muestran más debilidad terminará siendo el 0,618, porque la situación no es la misma en todos. Es necesaria la corrección y a partir de ahora desaparecerán por un tiempo los intereses comerciales de fondos de inversión y otros productos referenciados a las bolsas, muy de capa caída en los últimos tiempos, que necesitan vender más que nunca la imagen de rentabilidad.

En los gráficos pueden ver la situación actual del Market Momentum Indicator del S&P 500, Mercado Continuo y Nasdaq 100, respectivamente.

This indicator continues reducing the extreme overbought situation reached while the market is moving sideways, which is leading to the formation of upward channels in some indexes and horizontal in others. The conclusion is obvious, the behavior is typical of an upward trend, and confirms what we had already mentioned several weeks ago. That the markets would take a long time to make strong falls, conclusion reached by analyzing the evolution of Sumation McClellan index in March or April, when I discovered that the behavior of the securities of the NYSE, at the beginning of the rebound, resulted in the formation of a Breadth Thrust.
That the market could not fall does not mean that it can keep up or to do it so sharply in the short term. It just means that at the moment is not going to resume the background downward trend and that a there is a high probability of have not yet seen the top of the bounce. However, looking at the situation of the indicator, I think that it is not possible at the moment to see new peaks on a widespread basis (only in some exceptional indexes), as this indicator should fall even more and then take the time needed to re-turn upward. Over the past week I have been struck by the behavior of the Ibex 35 with respect to other major indexes, looking stronger, even reaching a new peak. My opinion is that what we have seen in the Ibex 35 was simply a reflection of what we're going to see in the other indexes this week; they are going to try to go back to the top of the range of fluctuation maintained for nearly two months, the expected behavior that I anticipated in the last comment on indicators of breadth of last Tuesday, although some progress has been made in the Ibex 35. But from my point of view, this increase is limited in the best case for the top of those channels that have been formed, and although they could lead to new peaks in isolation, it will not be possible to sustain and the market will turn down again, this time with more force, breaking down the lateral movement. In conclusion, once the first semester ends, and although the increases could be sustained during the first days of July or at least remains at these levels of maximums, we will see stronger falls. They will go back proportionally to the increase, in some indexes the rate will be 0.382 while in others showing more weakness, may be 0.618, because the situation is not the same in all. It is necessary a correction, and from now will disappear for a while the commercial interests of mutual funds and other products linked to stock exchanges, much of them under the weather in recent times, then they need to sell more than ever the picture of profitability.
In the charts you can see the current situation of the Market Momentum Indicator of S & P 500, Continuous Market and Nasdaq 100, respectively.

Siendo el mercado simétrico y cumpliéndose la ley universal de las proporciones, el actual movimiento de rebote tiene que ajustarse a estas normas tanto en lo referente al porcentaje de retroceso como en lo que hace referencia al tiempo empleado en el mismo, aunque la variable tiempo es un concepto que no ofrece la misma fiabilidad que el concepto precio. Pero como además la correlación entre el movimiento del precio del dólar y los movimientos de las cotizaciones de las bolsas se ha invertido y se está dando en estos momentos con un grado de fiabilidad muy alto, de aquí se puede obtener una pista fundamental no sólo en referencia a la variable precio sino también en lo que afecta a la variable tiempo. Quiero matizar que esta correlación no es ni perfecta ni siempre proporcional porque se rompe en el inicio y en los finales de las grandes tendencias, anticipándose siempre el dólar a las bolsas. Pero esta aparente falta de correlación en esos momentos es de gran utilidad puesto que cuando se produce coincide con el inicio en la formación de los grandes techos y suelos de mercado, lo cuál tiene una explicación lógica y obedece a una estrategia concreta desarrollada por las manos fuertes que mueven los hilos de los mercados.
Hechas estas apreciaciones, en el momento actual podemos encontrarnos con la pista que necesitamos por dos vías:
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1. - Por la ruptura de la correlación, en cuyo caso tendríamos que ver una fuerte subida del dólar que no iría acompañada por un movimiento bajista proporcional de las bolsas y que anticiparía un escenario muy alcista para estas y probablemente una etapa de elevada inflación y fuertes subidas de los tipos de interés en los próximos años. En este supuesto podríamos encontrarnos con una subida del Dollar Index hasta alcanzar niveles correspondientes a la directriz bajista principal (que actualmente está ligeramente por encima del nivel 100) que iría acompañada de un retroceso de las bolsas hasta niveles algo inferiores a los mínimos de marzo.
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2. - Por la comparación de la evolución de las cotizaciones de las bolsas con la del dólar mientras se completa el proceso correctivo que se está desarrollando. Este proceso correctivo, en lo referente al Dollar Index, debería adoptar normalmente una de las dos estructuras siguientes:

a) Una corrección plana (a,b,c), opción que traería como consecuencia un escenario similar al que tendría lugar en el supuesto de que se rompiera la correlación en este momento. Ello supondría que el actual tramo a la baja del Dollar Index se encontraría en la situación que aparece en el gráfico 1 y quedaría poco tiempo para completar esa pauta plana. En este escenario las bolsas podrían seguir durante los próximos dos o tres meses (aproximadamente) moviéndose en la zona de techo actual e incluso alcanzando niveles ligeramente superiores, y una vez se completase esa estructura en el Dollar Index se vería un movimiento a la baja en las bolsas y un fuerte tramo alcista en el Dollar Index que podría alcanzar los niveles de la directriz alcista principal. En este supuesto no podrían darse por cumplidos los criterios de simetría y proporcionalidad en lo referente a la variable tiempo y habría que pensar que la caída de las bolsas se correspondería con el último tramo a la baja de todo el movimiento.
b) La formación de un triángulo (a,b,c,d,e), opción que traería como consecuencia un escenario deflacionario. En este escenario aún quedarían por desplegarse dos de las ondas necesarias para completar el triángulo, tiempo suficiente para que se produjera una corrección en las bolsas en tanto se despliega el tramo alcista (d) en el Dollar Index y que posteriormente durante el desarrollo del tramo a la baja (e) las bolsas volvieran a subir nuevamente, completando así en estas una gran estructura plana (a,b,c) que consumiría el tiempo suficiente para dar por cumplidos los criterios de simetría y proporcionalidad. En este escenario, durante el siguiente tramo alcista del Dollar hasta alcanzar los niveles de la directriz bajista principal (y superándolos después) habría tiempo suficiente para que las bolsas desplegasen otro gran tramo a la baja.
Ahora bien, no podemos tomar esto al pie de la letra, pueden producirse algunas variaciones respecto a lo que he descrito anteriormente, esto es aproximadamente lo que puede suceder desde mi punto de vista.

Being the markets symmetric and obeying the law of universal proportions, the current rebound movement has to comply with these standards in terms of percentage decline and with regard to the time spent on them. But time is a variable which does not offer the same reliability as the price concept. But as well as the correlation between the dollar index and the markets have changed and is occurring at this time with a high degree of reliability, you can get a clue not only in reference to the price variable, but also as far as the time variable. I want to qualify that this correlation is neither perfect nor always in proportion as it breaks in the beginning and in the end of the big trends, always the dollar anticipating to markets. But this apparent lack of correlation at these times is very useful because when it happens, it indicates the beginning of the big tops and bottoms, which has a logical explanation, and follows a specific strategy developed by the strong hands that move the threads of the markets.

With these considerations, currently we can find the clues we need in two ways:

1. - By the breaking in correlation, in which case we should see a sharp rise in the dollar that would not be accompanied by a proportional downward movement of stock markets and which anticipates a very bullish scenario for these and probably a stage of high inflation and sharp increases in interest rates in the coming years. In this case we could find a Dollar Index rising to levels corresponding to the principal downward guideline (currently slightly above the 100 level) that would be accompanied by a decline in the stock markets to levels slightly lower than the minimums in March.

2. - By comparing the evolution of the prices of the markets with the dollar while it completes the corrective process that is developing. This corrective process, regarding the Dollar Index, normally takes one of the following structures:
a) A flat correction (a, b, c). This option would result in a similar scenario to the one that would take place on the assumption that the correlation is broken at this time. This would mean that the current leg to the bottom of the Dollar Index would be as shown in figure 1 and would be little time to complete the flat pattern. In this scenario, the markets could continue for the next two or three months (about) moving in the area of roof and even reaching levels slightly higher, and once the Dollar Index complete this structure, there would be a downward movement in markets and a strong upward leg in the Dollar Index which could reach levels of the main bullish guideline. In this case, could not be met the criteria of symmetry and proportionality in relation to the time variable and we would have to think that the fall of the stock exchanges would correspond to the last leg to the bottom of the entire movement.
b)The formation of a triangle (a, b, c, d, e). That option would result in a deflationary scenario. In this scenario we should wait for the next two waves needed to complete the triangle, which is long enough to produce a correction in the stock markets as the leg upward displays (d) in the Dollar Index and subsequently during the downward leg (e) the markets rebound again, completing a large flat structure (a, b, c) enough to meet the criteria for symmetry and proportionality. In this scenario, during the next upward leg of the Dollar to the levels on the main downward guideline (and overcome them later) would have enough time to allow the markets deploy another leg to the bottom.
We could not see this scenarios literally, there may be some variations as to what I described above. This is about what can happen from my point of view.

Una vez que llegamos a la conclusión de que está en juego la supervivencia del Dólar como divisa de referencia global, y que en función de la opción que tomen la Reserva Federal y el Gobierno de EE.UU para atajar los problemas económicos el comportamiento de este tiene que ser necesariamente diferente, es posible anticiparse y predecir cual de los dos escenarios de largo plazo será el resultado final de sus decisiones.

En realidad la Fed, una vez que ha tomado las medidas necesarias para salvar su sistema financiero, tiene que elegir entre dos opciones:

- Una opción consistente en fortalecer su economía promoviendo el ahorro interno y la reducción de su déficit público, que volvería a dar credibilidad a sus empresas, a su sistema financiero y en definitiva favorecería una importante apreciación de su divisa. En este supuesto, tras las fuertes inyecciones de liquidez por importe total de 14 billones de dólares (billones europeos) de los cuales la mitad han ido a parar directamente a las entidades financieras a través de distintos programas, tendría que ir retirando liquidez del sistema a medida que se va produciendo la recuperación.

- Otra opción consistente en continuar con el dispendio, limitándose entonces a recabar la financiación que necesita o directamente imprimiendo más dolares para salir de la situación a corto plazo, postergando la adopción de las medidas que realmente atajarían los problemas de su economía a un momento posterior; o lo que es más grave, despreocupándose completamente de la solución de esos problemas por el convencimiento de que nunca van a pagar el enorme déficit público que han generado y continuar especulando.
En definitiva, es el comportamiento del Dólar a corto plazo (entendiendo por tal un período comprendido entre 6 y 9 meses) es el que va a ofrecernos las pistas que necesitamos para saber con anticipación cuál es el camino correcto. En realidad tenemos que fijarnos en el comportamiento del billete verde y a su vez observar los movimientos de las bolsas. Y aquí, en el corto plazo, también contemplo exclusivamente dos escenarios que estudiaremos detenidamente en los próximos días.
Y en relación al dato de viviendas de segunda mano que se publicó ayer en EEUU, que no deja de ser parte del termómetro de la economía, voy a poner un enlace a un blog norteamericano (Boom2Bust.com) que habla estos días de los problemas en el sector inmobiliario y da cifras referentes a las ejecuciones hipotecarias que se están produciendo en los diferentes estados. La palma se la lleva el estado de Nevada en el que se está produciendo 1 ejecución hipotecaria por cada 64 hogares y que el autor ilustra con esa estremecedora imagen de Tent City en Reno.

Englihs version

Once we reach the conclusion that the survival of the dollar is at stake as the global reference currency, and that depending on the option taken by the Fed and the U.S. Government to tackle the economic problems, the behavior of the dollar will be different and it is possible to anticipate and predict which of the two scenarios would be the long-term outcome of their decisions.
Actually, the Fed, once it have taken the necessary steps to save its financial system, has to choose between two options:
- To strengthen its economy by promoting domestic savings and reducing its public deficit, which would give credibility to its enterprises, its financial system and ultimately facilitate a significant appreciation of the currency. In this case, after heavy injections of liquidity for a total of 14 billion U.S. dollars (billions of Europe) of which half have gone directly to financial institutions through various programs, the FED should withdraw that liquidity from the system as the recovery is occurring.
- Another option is continuing with the expending, obtaining the funding it needs or directly printing more dollars to save the situation in the short term, delaying the adoption of policies that really would solve the problems of its economy to a later time. Or what is worse, completely unconcerned by the solution of these problems, by the conviction that they will never pay the huge deficit they have created and continue speculating.
Definitely, is the behavior of the dollar in the short term (defined as a period between 6 and 9 months) which will give us the clues we need to know in advance the right path. Actually, we have to look at the behavior of the dollar and simultaneously observe the movements of the stock markets. And here in the short term, study two scenarios that we are going to look carefully in the coming days.
And regarding the fact that the existing home sales published yesterday in the U.S., which it is part of the thermometer of the economy, I will put a link to a U.S. blog (Boom2Bust.com) which spoke of the problems these days in real estate and gives figures for the foreclosure taking place in the different states. The first place is for the state of Nevada where there is 1 foreclosure for every 64 households, and that the author illustrates with the shocking image of Tent City in Reno.
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Fuerte caída la de ayer en EEUU que tuvo como consecuencia fundamental que algunos de los principales índices ( S&P 500 y Dow Jones) cerrasen muy cerca de los niveles de soporte críticos, lo que en principio les deja con poco margen de caída. Por contra el Nasdaq está todavía alejado de esos niveles al igual que los principales índices europeos en general.

Con esta situación en los índices y teniendo en cuenta que los indicadores de amplitud también presentan una doble lectura en función de si miramos el corto o medio plazo, lo normal es que durante estos días se corrija esa falta de correlación existente entre los principales índices en torno a esos soportes. Esto quiere decir que una vez se alcancen los mismos, probablemente hoy en los que menos recorrido tienen, asistiremos a un pequeño rebote de distinta intensidad en función de la situación particular en que cada uno se encuentre, para terminar la semana con todos ellos alineados cerca de esos niveles de soporte.

Esto es lo que parece deducirse del comportamiento que se aprecia en indicadores de corto plazo como el McClellan Oscillator A/D y de volumen así como del comportamiento del "Total Volumen Ratio":

- El McClellan (A/D y de Volumen) presenta actualmente lecturas bastante negativas, y en base a su comportamiento habitual, debería permanecer así durante algunas sesiones más antes de poder experimentar una recuperación significativa.

- El Total Volumen Ratio está también en negativo pero no refleja una salida demasiado importante de dinero del mercado, su lectura es bastante moderada.

- En cuanto a la volatidliad, su comportamiento vuelve a ser algo desconcertante a primera vista pese a la lectura suavemente positiva del ratio, pues la subida del VIX no ha sido proporcional al movimiento a la baja experimentado por las bolsas. Con un S&P 500 cerca del soporte de 880 y dado el comportamiento que está teniendo, lo más probable es que se respete la resistencia que tiene sobre 34,50 y en todo caso no parece probable que pueda superarse por el momento el nivel de 40 que sería el dotante de una fuerte caída.

Teniendo todo esto en cuenta y viendo cual es la situación de los indicadores de más largo plazo como el Sumation Index, llego a la conclusión de que el próximo mes de julio es muy probable que veamos al mercado ir otra vez hasta niveles de máximos del rebote e incluso que estos puedan ser superados.

Y por último, siguiendo con el tema del dólar, les dejo aqui un enlace a la Web de Pinacle que habla sobre este tema y cuenta una rocambolesca historia ocurrida el pasado día 12 en Italia en referencia a la detención de dos ciudadanos japoneses y el contrabando de bonos norteamericanos. Al parecer intentaban introducir en Suiza 134.000 millones en bonos del Tesoro de EEUU.

English version

Sharp drops in the U.S. markets yesterday in some of the major indexes (S & P 500 and Dow Jones), which closed near critical levels of support. Then, in principle, they have little room left to fall. On the other hand, the Nasdaq is still far from those levels as well as major European indexes.

With this situation in the indexes and taking into account that the breadth indicators also have a double reading, depending on whether we look at the short or medium term, it would be normal a correction of this this lack of correlation between the main indexes in the next days around that supports. This means that once they reach them, probably today in the indexes near that supports, we will see a small rebound of varying intensity depending on the particular situation of each index, and then finish the week with them all lined up close these levels of support.

This is what we can conclude from the behavior seen in short-term indicators such as the McClellan Oscillator A / D and volume as well as the behavior of the "Total Volume Ratio“:
- The McClellan (A / D and volume) currently presents quite negative readings, and based on their current behavior, it should remain in this situation for a few more sessions before it can experience a significant recovery.
- The Total Volume Ratio is also in negative but it does not reflect too much money going out of the market. Its reading is fairly moderate.
- Regarding the volatility, their behavior turns to be somewhat disconcerting at first reading, despite the mildly positive reading of the ratio as the increase in the VIX has not been proportional to the downward movement experienced by the stock exchanges. With an S & P 500 near the support 880 and given the behavior it is having, is more likely to respect the resistance that is about 34.50 and in any case it is not likely to overcome for the moment the level of 40, which would be the trigger of a sharp downturn.

Taking all this into account and seeing which is the situation for longer-term indicators such as the Sumation Index, I concluded that is very likely to see the market go up again to the maximum levels of the rebound and even these maximums can be overcome in the month of July .
And finally, continuing the theme of the dollar, I leave here a link to the Pinacle Web, which explains this subject and tell an incredible history that took place the last June 12 in Italy with reference to the detention of two Japanese citizens and the smuggling of American bonds. Apparently they were trying to enter to Switzerland with 134 billion in U.S. Treasury bonds.

Al hilo de los post que he estado publicando estos días en BroadMarket en referencia a los dos escenarios de largo plazo que pueden contemplarse como resultado final de esta crisis y la realidad de que lo que está en juego no es otra cosa que el USD($) y por tanto la supervivencia de EEUU como superpotencia económica, nuestra amiga "lay" me envía un enlace muy interesante que considero que deben leer ustedes.

El artículo está publicado en la web de Robin Good y es la traducción de otro del profesor Krassimir Petrov (que escribe habitualmente en Financial Sense ) bajo el título: Mercado de Petróleo: propuesta iraní y la desaparición del dólar. Entre otras cosas nos dice que Bernanke elegirá la opción de la inflación.

Suponiendo que se confirme este escenario ya saben ustedes lo que tiene que hacer con sus hipotecas, no me refiero a referenciarlas al USD ya que este escenario lleva consigo una drástica subida de los tipos de interés y fuertes fluctuaciones entre los diferentes cruces, me refiero a que en cuanto tengamos evidencias de que se confirma este escenario, y vamos a tenerlas con anticipación suficiente hay que cambiarlas necesariamente a tipo fijo. Quizás la opción de referenciarlas al dolar pueda ser válida, pero sólo para los más atrevidos, porque es de suponer que perderán la batalla, pero hay que esperar a que termine la recuperación de esta divisa.

En la imagen adjunta, también enviada por "lay" pueden ver la estrategia de EEUU alrededor de la bolsa de petróleo de Irán, imagen sacada de otra web pero que es muy ilustrativa de los verdaderos intereses en juego y de los que nadie habla.

Y de paso echen un vistazo a este otro enlace que envía, que hace referencia a la manipulación de los mercados porque tampoco tiene desperdicio.

Following with the post published these days in reference to the two long term scenarios that can result of this crisis and the reality that what is at stake is nothing less than the USD ($ ) and thus the survival of the U.S. as an economic superpower, our friend "lay" sends me a very interesting link that I believe you should read.

The article was published on the website of Robin Good and is the translation of another of Professor Krassimir Petrov (who usually writes in Financial Sense) under the title: “Oil Market: the Iranian proposal and the fall of the dollar”. Among other things, it tells us that Bernanke will choose the way of inflation.

Assuming that this scenario is confirmed, you know what to do with your mortgages. I do not mean to link them to the USD as this scenario implies a sharp rise in interest rates and strong fluctuations between the different currencies. I mean that as soon as we have evidence that this scenario is confirmed, and we will know it in advance, we will have to change by fixed rate mortgages. Maybe the option of linking them to the dollar may be valid but only for the more daring, because it is assumed that they will not win the battle. But we should wait for the end of the recovery of the currency.

In the picture attached, also sent by "lay", you can see the U.S. strategy around the Iran's oil market. The image was taken from another website, but it is very illustrative of the real interests at stake and that nobody speaks.
And have a look at this other link, which refers to the manipulation of markets, because it has no waste.

La semana del vencimiento terminó con recortes de cierta importancia a pesar del rebote del último día. Pero más que atender al porcentaje de pérdidas semanales hay que fijarse en los niveles mínimos alcanzados, y en este sentido lo ocurrido durante la misma pone de manifiesto la pérdida de algunos niveles críticos que confirman el inicio y la continuidad de una corrección hasta los siguientes niveles de soporte significativos. (En números redondos, 8.900 para el Ibex 35, 890 para el S&P 500, 1.360 en el Nasdaq 100 y 8.300 en el Dow Jones).
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La situación del Market Momentum Indicator confirma estas afirmaciones y pone de manifiesta que el movimiento correctivo desarrollado no ha sido suficiente para relajar la sobrecompra de este indicador. Por otra parte, como nos cuenta nuestro amigo Mulder en su blog, no debemos pasar por alto los efectos de la pauta estacional del vencimiento de junio, cuya reiteración incrementa considerablemente las posibilidades de que esta semana vuelva a caer el mercado. Merece la pena que le echen un vistazo al post (es gratis leerlo) porque hay quienes por enseñar estas cosas pretenden cobrar el oro y el moro.
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Por tanto, con estos antecedentes, espero que la semana sea bajista. Ahora bien no esperen caídas demasiados profundas a corto plazo, pues tanto los movimientos que se aprecian en el mercado de divisas como la propia lectura de algunos de nuestros habituales indicadores de amplitud apuntan en el sentido de una corrección suave por el momento.

Pueden ver los tres gráficos habituales que reflejan la situación del indicador en el S&P 500, Mercado Continuo y Nasdaq 100.

English version

The expiration week ended with some important falls despite the last day rebound. But rather than to attend to the weekly rate of losses we must look at the minimum levels reached. Regarding this, what happened during the week shows the break of some critical levels confirming the beginning and continuation of a correction until the following significant supports. (In round numbers, 8900 for the Ibex 35, 890 for the S & P 500, 1.360 on the Nasdaq 100 and 8.300 in the Dow Jones).

The situation of the Market Momentum Indicator confirms these assertions and shows that the movement was not enough to relax the overbought in this indicator. Moreover, as our friend Mulder tells in his blog, we must not overlook the impact of the seasonal pattern of the expirations in June, whose repetition increases the chances of falls on the market this week. It is worthwhile to have a look at the post (it's free to read it) because there are those who intend to charge a fortune for teaching these things.

Therefore, with this background, I expect that the week will be bearish. But do not expect too many deep drops in the short term, since both movements in the currency market as the reading of some of our usual breadth indicators points in the direction of a mild correction.

You can see the three charts that reflect the state of the indicator in the S & P 500, Nasdaq 100 and the Continuous Market.
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En un escenario inflacionario en el que la FED continuase inyectando liquidez en el sistema o bien no retirando a tiempo el exceso de liquidez, creo la principal burbuja se formaría una vez más en el sector de la tecnología. No tengo claro que subsectores concretos serían los más alcistas, si bien el de las energías renovables parece que es uno de ellos, pues que con un dólar bajista volveríamos a ver alzas importantes en el precio del crudo, lo que sin duda favorecería a este sector que emergería como la única solución a la dependencia energética en tanto se investiga y se encuentra otra fuente de energia capaz de sustituir al petróleo.

En este marco el recuento que encajaría con la situación actual del Nasdaq Composite (en precios Dollar Index, que dicho sea de paso es el gráfico que vale) faltaría por desplegarse la onda C de una gran Onda B (gráfico 1), nada menos que la parte más suculenta de la recuperación tras la debacle del 2000.
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Hay varias razones por las que pienso que se formaría una nueva burbuja tecnológica, pero una de las principales es la situación que se aprecia en los ratios Nasdaq/Dow Jones (gráfico 2) y Nasdaq /S&P 500 (igual que el del Dow) y nada menos que en periodicidad mensual, una situación muy similar a la que había en 1998. Quiero matizar que a corto plazo y dada la sobrecompra del ratio podría sufrir un poco más el Nasdaq que estos otros índices, pero de cara a los próximos ejercicios es evidente que la tecnología ganaría la partida de nuevo a los sectores tradicionales en este escenario. La situación actual del ratio en gráficos de largo plazo es también un buen argumento para defender un escenario de elevada inflación en los próximos años.
Habría que empezar a hacer un seguimiento de los índices sectoriales del Nasdaq por si todo desemboca al final en este escenario. Tal vez algunos lectores de blog tiene ideas al respecto que puedan facilitarnos el trabajo de identificar los sectores que mejor rendimiento podrían tener en este escenario, les pido colaboración.

A pesar de la ingente cantidad de dinero que se está inyectando, de momento no se están produciendo grandes tensiones inflacionistas, porque ese dinero no va “directamente a la economía”.

Lo que está haciendo la FED para tratar de salvar el sistema financiero es impedir la pérdida de valor de los activos, luchar contra la deflación. El repunte que últimamente se está viendo en la rentabilidad de los bonos puede tener su origen en esa recompra de deuda, necesaria para hacer más atractiva la inversión en deuda del Tesoro y que junto con el repunte del dólar puede permitirle al Gobierno obtener los recursos que necesita para financiar todos estos programas de rescate que ascienden a la vertiginosa cifra de 14 billones de dólares (billones europeos, que serian trillones en EEUU).
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¿Pero qué ocurrirá cuando la FED termine de captar los recursos que necesita? Pues probablemente se habrá conseguido detener la caída del precio de los activos, pero eso no es garantía de la recuperación del consumo que sería imprescindible para que se produjera una reactivación económica. Con una tasa de desempleo creciente, que se ha duplicado con respecto a los niveles existentes antes de la crisis, y con el elevado nivel de endeudamiento de los consumidores sería necesario algo más para que se reactivara el consumo y ver una verdadera recuperación de la economía. Por otra parte, la inseguridad que genera el creciente desempleo juega también en contra de la vía de recurrir de nuevo al endeudamiento de los consumidores porque estos van a ser reticentes a incrementar su grado de endeudamiento.

Entonces la FED sólo tiene dos caminos para salir de la crisis, el que comentábamos ayer, que pasaría por provocar una nueva burbuja en las bolsas que llevaría la liquidez a los consumidores y conseguir una recuperación económica en un breve espacio de tiempo” o un camino mas largo y más doloroso que pasaría por la necesidad de fomentar el ahorro, lo que generaría confianza en el USD (gráfico 3) y permitiría una apreciación importante del mismo con respecto a otras divisas.

Pero en una economía tan dependiente del consumo como la norteamericana, el fomentar el ahorro sería hablar de una caída de los precios de los bienes y servicios en parte por la reducción del consumo y en parte por el abaratamiento de las importaciones. Además esta vía provocaría una nueva caída del precio de los activos (gráficos 1 y 2) y prácticamente el hundimiento de la industria y un mayor incremento del desempleo. A cambio permitiría rebajar los niveles de endeudamiento y realizar inversiones en el exterior a bajo precio cuya rentabilidad revertiría beneficiosamente a largo plazo. Permitiría invertir especialmente en Japón (aún a pesar de la apreciación del dólar resultaría muy perjudicado por el encarecimiento de las materias primas y la imposibilidad de competir con China) y en Europa que serían las economías que más sufrirían en este escenario.

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En este escenario tomaría auge China como gran productor de bienes de bajos precios, sería la economía más beneficiada al no verse negativamente afectada por la apreciación del USD por tener su divisa un tipo de cambio regulado. Pero el auge de China traería como consecuencia igualmente la desaparición del USD como única referencia aunque en un plazo más largo, lo pedirian no sólo los países que actualmente lo manifiestan, sino también los perjudicados. En este escenario probablemente asistiriamos a una guerra en el mercado de divisas .

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Es discutible que la FED contemple este escenario tras las ingentes inyecciones de liquidez que ha realizado en el sistema financiero, pero una cosa es que esté dispuesta a salvar el sistema y otra diferente que permita una nueva burbuja que sólo conseguiría agravar la situación en el plazo de unos años.