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Política monetaria: el futuro ha sido totalmente hipotecado / Monetary policy: The future has been fully mortgaged

jueves, 28 de mayo de 2009 by Luis


Siguiendo con la serie de artículos sobre la crisis y la opinión de Robert Prechter, aqui voy a poner la traducción de un texto suyo publicado en abril en el que defiende su postura respecto a la futura evolución de los mercados de valores. Aporta algunos argumentos que apoyan su visión, argumentos en los que subyace la creencia de que todo el sistema financiero norteamericano y quizás mundial es una enorme pirámide. Se hace una pregunta, ¿Cómo sobrevivir a una crisis deflacionaria? La respuesta es la liquidez.

Aqui lo tienen:

"Los lectores a veces me preguntan si en serio el Dow va a caer por debajo del 1000. La gente puede entender que el Dow puede caer medido en términos de oro, pero están tan convencidos de que va a venir la hiperinflación que consideran esta idea como algo fuera de la realidad. La razón principal por la que creo que el Dow va a caer a esos niveles de 1000 es la estructura que presenta. Pero también puedo ver una razón monetaria para que esto ocurra y es que la enorme inflación de los últimos 76 años se ha producido principalmente por medio de emisión de instrumentos de crédito, no por los billetes. El crédito puede colapsarse.
El único resultado monetario que tiene sentido para la Onda de Elliott es la estructura del valor de mercado de los créditos denominados en dólares, va a reducirse en más del 90 por ciento. Habida cuenta de la erosión del Estado de bienes de capital en los EE.UU. y el agotamiento de la capacidad de fabricación, no es difícil ver por qué todos estos pagarés tienen un deterioro en la base de reembolso. El futuro ya ha sido totalmente hipotecado; es el momento de pagar. Pero no hay dinero para pagar, sólo más pagarés que no pueden ser pagados. Por lo tanto, la oferta de crédito (después de un breve respiro) tenderá a disminuir, lo que significa que la riqueza y, por tanto, el poder adquisitivo, van a desaparecer junto con él. En el sentido más amplio, este cambio supondrá un colapso en la oferta de dinero. Este enfoque monetario si es coherente con que el Dow caiga por debajo de 1000 en términos nominales. Es una de las razones por las que convence.
El crash se subtitula ¿cómo sobrevivir y prosperar en una depresión deflacionaria? Desde luego, la FED tiene la capacidad de imprimir billetes. Sin embargo espero que al final el desplome del valor de los créditos sea tan rápido que las autoridades no van a actuar a tiempo para contrarrestarlo. Se seguirá tratando de mantener la ficción de que los pagarés conservan todo el valor nominal para mantener la espectacular estafa. Después si lo hará, pero será demasiado tarde."

English version

Following with the series of articles on the crisis and the opinion of Robert Prechter, I am going to share a text that was published in April in which defends his position on the future development of securities markets. It provides some arguments that support his vision, behind which underlies the belief that the entire U.S. financial system and perhaps the world is a huge Ponzi pyramid. He raises a question: How to survive a deflationary crisis? The answer is liquidity.

Readers sometimes ask if I am serious about the Dow eventually falling below 1000. People can understand that the Dow can fall in terms of gold, but they are so convinced about coming hyperinflation that they consider the idea of the nominal Dow in triple digits to be simply out of touch with reality.
The primary reason I believe the Dow is going to fall that far is its Elliott wave structure, which calls for it. But I can also see a monetary reason for this event. The tremendous inflation of the past 76 years has occurred primarily by way of instruments of credit, not banknotes. Credit can implode. The only monetary outcome that will make sense of the Elliott wave structure is for the market value of dollar - denominated credit to shrink by over 90 percent. Given the eroded state of capital goods in the U.S. and the depletion of manufacturing capacity, it is not hard to see why all these IOUs have a deteriorating basis
of repayment. The future has already been fully mortgaged; it’s time to pay. But there is no money to pay, only more IOUs, which cannot be paid, either. So the credit supply (after a brief respite) will continue to shrink, which means that wealth, and therefore purchasing power, will disappear along with it. In the broadest sense, this change will constitute a collapse in the “money supply.” Such a monetary background would be consistent with the Dow falling below 1000 in nominal terms. It is one of the reasons that "Conquer the Crash" is subtitled "How to Survive and Prosper in a Deflationary Depression". To be sure, the central bank does have the capacity to print banknotes. But I expect that the final implosion in credit value will be so swift that the authorities will not act in time to counter it. They will continue to try to maintain the fictions of full face value for IOUs until they fail spectacularly to keep up the scam. Then they will start to scramble, but it will be too late.

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