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La volatilidad nos engaña / The volatility deceives us

domingo, 12 de julio de 2009 by Luis


La semana pasada fue netamente bajista, pero los principales índices no alcanzaron las zonas de soporte críticas ni se agotaron las proyecciones bajistas de los impulsos. Además se aprecia cierta falta de correlación en los movimientos de éstos, que de alguna manera tendrá que corregirse en las próximas sesiones.

La semana que empieza y quizás la siguiente son de esas semanas difíciles, en las que es casi imposible determinar el comportamiento que tendrá el mercado, porque en realidad no va a tener una sola tendencia.
Partimos de la idea de que se va a formar un suelo en niveles algo por debajo de los mínimos de la pasada semana, eso es lo que se deduce del comportamiento de la mayoría de indicadores, pero es una incógnita si los mínimos de la corrección se tocaran en esta o en la siguiente fase bajista que podría desarrollarse en la primera mitad de agosto. No hay tampoco manera de saber cómo se presenta la sesión del lunes, caben las dos posibilidades. Bien es cierto que mirando el mercado americano da la impresión de que el lunes empiece con subidas que probablemente se transformen en caídas a medida que la sesión avance o quizás que entre el martes y el miércoles tengamos una fuerte caída que de paso al inicio de un rebote significativo, por lo que en estas circunstancias lo más probable es que el mercado se detenga esta semana antes de llegar a esas zonas críticas.

La situación es muy complicada de definir, se dan todos los ingredientes típicos de los movimientos laterales y esto es lo que espero del mercado, creo que se va a mover en un rango estrecho las próximas semanas, en la que se alternarán las subidas y las bajadas y se confirmarán los soportes fundamentales, soportes o zonas críticas que vamos a situar una vez más : Así en el S&P 500 tendríamos la zona de los 830 puntos, 1.350 para el Nasdaq 100, 8.850 en el Ibex 35, 7.850 en el Dow Jones, 2.900 en el Cac-40, 4.400 en el Dax y 2.190 en el EuroStoxx 50. Aproximadamente sobre estos niveles va a estar el final de esta corrección. (En el caso del Ibex 35 la situación es atípica y posiblemente deberíamos ver los 8.500 puntos, pero esto sería en la segunda fase bajista de la corrección y va a depender de la forma en que rebote, al fin y al cabo es un índice que se mueve al son de un puñado de valores).
Hay un par de cosas a tener en cuenta:
- El próximo miércoles se cumplen 34 días desde que se iniciará la actual corrección, lo que hace bastante posible que a partir de ese día asistamos a una fase de rebote en el marco del actual proceso correctivo. No creo que sea el final de todo el proceso, desde mi punto de vista es sólo la primera fase de la corrección la que concluirá ese día, iniciándose a partir de ahí la segunda fase que es de rebote.
- El comportamiento de la volatilidad no encaja con la situación actual de los indicadores de amplitud, lo que me hace pensar que esa aparente vuelta al alza del VIX es falsa. De hecho, mirando a fondo este indicador, veo muy probable que fracase la subida en la zona comprendida entre 35 y 38 puntos y que a continuación caiga de nuevo por debajo de los mínimos del mes pasado.

English version

Last week was clearly bearish, but neither the major indexes reach the critical areas of support nor the downside impulses ended. In addition, there is a lack of correlation in their movements, that somehow will be fixed in the upcoming sessions.

The week that begins and may be the next, are perhaps those difficult weeks, in which is almost impossible to ascertain the market behavior, in fact it will not have a single trend.
We start from the idea that it will form a floor level slightly below the minimum of last week, this is what emerges from the behavior of most indicators, but it is unknown whether the minimums of the correction will be reached this week or in the next downward leg, which could be developed in the first half of August. There is also no way to know how will be the Monday session's, since the two ways are possible. It is true that watching the U.S. market gives the impression that Monday will begin with increases, likely to be transformed into falls as the session advances or perhaps between Tuesday and Wednesday we would have a sharp drop which will allow the beginning of a significant rebound, so in these circumstances it is more likely that the market will stop this week before reaching these critical areas.

The situation is very complex to define, there are all the typical ingredients of lateral movements and this is what I expect from the market, I think it is going to move in a narrow range the next few weeks, which rises and falls will alternate and confirmed the basic supports, critical areas that we will mention once again: in the S & P 500 the area of 830 points, 1,350 for the Nasdaq 100, 8.850 on the Ibex 35, 7850 in the Dow Jones, 2900 in the Cac-40, 4.400 in the Dax and 2.190 in the EuroStoxx 50. Approximately on these levels could be the end of this correction. (In the case of the Ibex 35, the situation is unusual and possibly we should visit the 8.500 points, but this would be in the second downward phase of the correction and will depend on how it rebounds, since this is an index that moves in correlation witha handful of securities).

There are a few things to consider:
- The next Wednesday, there will be 34 days since the beginning of the current correction, which makes it quite possible a rebound from that day in the ongoing corrective process. I do not think that is the end of the whole process, from my point of view is just the first phase of the correction to be completed that day, starting from that day the second phase, which is a rebound.
- The behavior of the volatility does not fit with the current status of the breadth indicators, which makes me think that this apparent increase in the VIX is false. In fact, looking at the bottom of this indicator, I think that it is very likely a failing of the rise in the area between 35 and 38 points and then a falling back below the minimum of last month.

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